天风证券股份有限公司杨松近期对天宇股份进行磋议并发布了磋议推崇《非沙坦类原料药加快增长，CDMO、制剂协同发展》，本推崇对天宇股份给出买入评级，合计其观点价位为22.83元，面前股价为18.34元，预期高涨幅度为24.48%。
天宇股份(300702)
天宇股份缔造于2003年，专科研发、制造、销售原料药及高档医药中间体药品，是人人心血管类原料药龙头，好意思国默沙东公司口服新冠药莫努匹韦中间体国内中枢供货商，人人最大的缬沙坦供应商之一。
原料药及中间体：依托平台上风，助力非沙坦品种
人人沙坦类原料药需求捏续增多，同期供给端竞争热烈。推敲到公司原料药步调市集占比捏续提高好色客，沙坦类价钱迟缓企稳，主要品种缬沙坦价钱已踏竟然600-700元/千克的区间内。
公司官网数据清爽，公司非沙坦类的笼罩品种日益丰富，其中有39个品种已杀青买卖化，待考据有6个，研发中的有13个，有望成为公司第二增长弧线。
CDMO：技俩储备鼓胀，需求趋势向好
公司与多个人人大型制剂厂商开导了恒久、踏实的互助关系，2021年出色完成默沙东紧要技俩研发后，开加快扩建研发和业务团队，跟着药品的捏续实行和客户居品的捏续放量，公司的CDMO业务有望保捏踏实增长。
制剂：批文贮备丰富，事迹有望杀青高增长
带量采购提高了制剂企业与原料药企业的关系度，“原料药+制剂”一体化策略趋势昭彰。进程公司2019-2024年的蓄积，制剂现在的批文数目、集采情况以及销售渠说念的开导齐在缓缓向好，已获批制剂批件46个，触及品种30个(为止2024H1)，2024年有望迎来快速发展阶段。
盈利预测与估值
咱们展望公司2024-2026年总体收入永别为27.08/32.40/39.48亿元，同比增长永别为7.15%/19.66%/21.84%；包摄于上市公司鼓舞的净利润永别为0.83/2.54/3.51亿元。
推敲到：(1)原料药及中间体业务步调市集销售占比捏续提高，沙坦类价钱已基本踏实，非沙坦类规模上风有望捏续扩大；(2)CDMO业务大客户踏实，同期正推动拓展新技俩互助；(3)制剂获批居品捏续增长，“原料药+制剂”一体化发展存在老本上风。翌日三伟业务均有增量的契机，看好公司参加加快发展阶段，同期推敲到原料药价钱身分，公司近期事迹波动较大，不合适采选PE估值，应接受PB估值，给以公司2025年2.1倍PB，观点价22.83元。初次笼罩，给以“买入”评级。
风险指示：市集竞争的风险；居品类别相对蚁合的风险；汇率波动风险；存货减值风险；法令政策风险；客户依赖风险
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据策画，华创证券王宏雨磋议员团队对该股磋议较为深远，近三年预测准确度均值为60.58%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.25亿，凭证现价换算的预测PE为50.92。
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